imtoken钱包最新版下载安装|人民币贬值的原因

人民币贬值的原因和影响，这篇文章讲清楚了！ - 知乎

人民币贬值的原因和影响，这篇文章讲清楚了！ - 知乎切换模式写文章登录/注册人民币贬值的原因和影响，这篇文章讲清楚了！清流说财最近一段时间大家有没有发现，人民币贬值的消息不断。尤其是四月中旬之后，明显感觉人民币的贬值速度有点儿快。5月12日，在岸人民币对美元即期汇率盘中接近6.80元。从3月最高升到6.30元，到最近逼近6.80元，人民币汇率在今年头4个多月演绎的“深V”行情，成为“汇率测不准、双向波动是常态”的一次现身说法。4月以来，人民币对美元币值持续波动，连续跌破多道关口，从月初的6.34，到5月6日，盘中一度跌破6.73，半个月时间跌超3000基点。也就是说，原来一美元能兑六块三毛人民币，最近的一美元都已经能兑换六块七毛多人民币了。今天主要想和大家聊个很多人“过度担心”的问题：人民币贬值。人民币贬值，这词听着很吓人，总给人一种“整个人民币体系都要完蛋的错觉”，也被很多人认为是推动股市下跌的凶手之一。那么什么是汇率，人民币贬值的原因，人民币贬值的影响？一、什么是汇率？从前有个A国，种了许多土豆，想用土豆换C国种的白菜，那多少土豆换一棵白菜呢？人们就去找一般等价物去促进交易，比如贝壳等。由于等价物不易分割，不易储存，人们开始用贵金属来充当一般等价物，于是货币出现了。但是，大家的货币不一样，你的是A币我的是C币，如何做买卖呢？所以，就有了汇率。简单讲：汇率是两种货币之间兑换的比率，或一个国家的货币对另一种货币的价值。例如，我们去美国旅行，就要提前兑换美元，而目前一美元等于七点多人民币，就是说如果我们需要兑换1000美元，就需要准备好7000多人民币了。例如，一件价值100元人民币的商品，如果人民币对美元的汇率为0.1502，则这件商品在美国的价格就是15.02 美元。如果人民币对美元汇率降到0.1429，也就是说美元升值，人民币贬值，用更少的美元可买此商品，这件商品在美国的价格就是14.29美元。所以该商品在美国市场上的价格会变低。商品的价格降低，竞争力变高，便宜好卖。反之，如果人民币对美元汇率升到0.1667，也就是说美元贬值，人民币升值后这件商品在美国市场上的价格就是16.67美元，此商品的美元价格变贵，买的就少了。讲完汇率，我们来聊聊由汇率衍生出来的，离岸人民币汇率和在岸人民币汇率。离岸人民币汇率，是指中国大陆之外，经营人民币存、放款业务的市场汇率。而在岸人民币汇率，指中国大陆的人民币即期汇率，由中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，是一个受管控的汇率。简单来说，离岸人民币汇率是中国大陆以外使用的，在岸人民币汇率是中国大陆以内使用的。核心区别在于离岸汇率受到的管制少，能充分反映市场需求，但是波动较大。在岸汇率受到央行政策影响大，相对稳定。二、人民币贬值的原因人民币这波贬值的过程，主要是两个因素：一个是国内疫情，一个是中美货币政策。一般来说短期的汇率波动，是由供求关系决定的，供过于求，贬值；供不应求，升值。人民币最近的贬值，说白了就是人们对人民币的需求变低。1、国内疫情反复，上海疫情爆发人民币是3月11日开始贬值走势，这个也是上海疫情开始加速爆发的时间点。这波疫情对我们经济伤害还是比较大的，特别疫情是在我们经济大动脉扩散出去，直接给全国造成比较大的外溢压力，影响面比较广。毫无疑问本轮国内疫情的影响程度超预期了，这点相信每一个上海人在刚开始居家隔离时，没想过会耗时这么久。从一些表征出口、投资、消费的数据来看，相继出现了恶化：比如3月份中国大陆发往美国的集装箱数量，22个月来首次低于去年同期水平；整体外贸出口虽有14.7%的增速，但低于去年，且高科技高价值量品类下滑十分明显（仅次于防疫物资）；建材需求疲弱，螺纹钢价格至4月初已出现自2020年底以来的首次负增长；3月以来30个大中城市商品房成交面积逆势走低，且处于历年同期的最低值。根据海通证券4.9与4.15发布的两篇研报测算，推断3月全国生产增速下降1.7%左右，单月全国投资总额减少2.2%左右。如果大家还有印象的话，在2020年，甚至是2022年初，在市场出现美元荒的时候，当时人民币表现还是相当不错的。甚至有很多人戏称当时人民币取代了美元，成为了真正意义上的避险资金。原因当然也离不开疫情，当时疫情肆虐，全球供应链出现了不少问题，只有中国是数一数二的“尖子生”，商品可以稳定供给，大家都高度依赖中国制造，争先恐后想买中国的商品，咱们出口连创新高，自然需要更多人民币；与此同时，聪明的资本们也纷纷涌入，人民币资产成了香饽饽，人民币的需求量继续增加。需求增加，人民币这种特殊的商品供不应求，从而升值。但是今年3月份以来，国内疫情卷土重来，很多地区被迫停工停产，供应链压力巨大，资本们也伺机开溜，人民币需求减少，直接导致人民币贬值。过去两年我们人民币整体坚挺的一个重要基础，就是我们通过动态清零控制住了疫情，制造业全力开动。因此当我们疫情出现这种严重态势，也会反映在汇率走势上。4月当月中国货物贸易出口同比增长1.9%，增速远低于3月的12.9%出口对应的是国际收支平衡表中的经常账户，出口旺盛人民币的需求就会增多，汇率就有升值的动力，出口萎靡则相反。2020年二季度我们控制住疫情之后，海外爆发，我们出口大增，汇率直接从7升值到了6.4附近。现在海外选择共存，我们的大上海被封，正好反过来了。汇率是出口的结果，并不能搞反了。出口的原因则是多方面的，海外需求、地缘政治、世界经济产业结构等。2、中美货币政策差异，美国在加息，我们在降息美国作为当今世界的金融中心，美联储的货币政策将很大程度的影响全球资本市场，进而影响股市。事实上并不是我们单独贬值，而是非美货币对美元都贬值，这块对应的是国际收支平衡表中的资本账户。欧元和日元等主要货币对美元的汇率，欧元对美元今年也贬值了7%，从去年年中算起贬值了15%。日元兑美元从去年三季度开始也贬了20%，单看人民币对欧元和日元，今年都还是升值的。当前中美利差的迅速收窄乃至倒挂，短期跨境投资资金流出的压力有所增加。2-3 月期间，境外投资者连续两个月减持中国相关债券、2-3 月合计共减持 1650 亿人民币。话说美欧中日这全球经济四大极，像是一个巨大的博弈场，老大美国一波吸星大法之下，日本跟欧洲都贬了接近20%，中国贬了7%，也分别反映了各自遭遇的经济问题的严重程度。欧洲是战争加通胀加产业升级被前后夹击，日本是老龄化加长期的量化宽松导致经济缺乏活力，中国是经济结构失衡加老龄化，美国相对而言最轻，是通胀加制造业空心化。美国最大的压力是通胀，以及后续的每次美联储议息会议带来的加息和缩表。美国通胀问题之所以严重，根源在于美国经济结构失衡。疫情伊始美国政府大量放水，推出大规模财政政策和超宽松货币政策“组合拳”，导致疫情缓解后经济过热、供需关系失衡，企业生产复苏跟不上消费回暖的步伐。同时，美国劳动力市场供给不足，空缺岗位和可用劳动力之差达到约560万，企业被迫提高雇员薪水，在整体通胀中权重极高的居住成本又不断增加，这些因素助推美国通胀水平至高位。清流在这篇文章：清流说钱：美股深度回调，一夜蒸发10万亿，A股险守3000点关口，我们该怎么办？5月6日，美元指数正式站上104关口，最高104.06，创2002年以来新高，非常强势。 在美元指数创新高的带动下，离岸和在岸人民币汇率也大幅贬值。离岸人民币汇率再次骤贬300多点，跌破6.7关口，最低贬值至6.73；在岸人民币汇率贬值250个点，最低跌至6.695，逼近6.7关口。美元指数创20年来新高，一个核心支撑就是，美债收益率稳步走高。5月5日美国的10年期国债收益率也飙升过了3%，美债显然短期内已经见顶了，德银统计了截至4月底，10年期美债的月度表现，发现目前正处于1788年以来最差的水平，当时中国还在清朝乾隆年。这个仅仅是玩笑，毕竟那个时候还没有成熟的交易市场，美债的表现也不能参考，但客观事实是：当前美债利率的波动率创下2020年疫情以来的新高，最新10年美债收益率报3.12%，创2018年末以来新高。美国十年期国债收益率是全球金融市场的估值锚，对应着自由现金流折现法（DCF）里的无风险收益率。美十债收益率提高，会极大压制市场估值尤其是成长股的估值。21年1月初，美十债收益率仅仅飙升到 1.7左右，就引起了很多投资者的关注。当时市场普遍认为，美十债收益率飙升到 1.7，是导致蓝筹白马泡沫破灭的主要原因之一。而如今，美十债收益率已经达到 3.135，刷新了4年多来的新高，并且在美联储不断强化的加息背景下，预计美十债收益率会继续走高。无论是美联储强烈的加息预期，还是由此导致的美十债飙升，我们都只能应对，而无法改变这种大趋势。为什么美债收益率涨了这么多，涨的这么快？很简单，美债供求关系扭曲了呗，市场上抛债的多，抢购美债的少，那么发债的只能不停的抬高收益率，才能吸引到足够的投资者呗！好消息是，在美联储努力的捯饬之下，前一段时间引发市场忧虑的，美债的长短期倒挂倒挂现象是没有了。美国市场的逻辑就清晰了：美国通胀持续攀升——美联储加息缩表不停——美国金融zc收紧——美债收益率上升——美元指数上涨。未来几个月，美国的通胀可能会见顶，但是能源价格回不去，房价、房租也下不来，疫情之下供应链并不能完全恢复，这些都意味着，美国通胀可能会在相当长一段时间内保持高位。而且美国当前国债总额已经超过30万亿美元，并且从2020年疫情爆发以来，美国已经连续3年的财政赤字是超过2.5万亿美元。高额财政赤字加上天量负债，这使得美国当前只能靠借新还旧来维持运转。这意味着美国还要不停举债，超过30万亿美元的天量债务，还将滚雪球式增加。在经济没有衰退的前提下，只要通胀还高高在上，美联储就不会停止加息缩表脚步。目前，美联储政策核心关注点就是高通胀，只要通胀控制不住，美联储就不会收手。直到美国经济出现相当明确的衰退迹象，美联储关注点由通胀转为经济增长为止。鲍威尔所期望的加息有度、通胀可控、经济软着陆，这“既要、又要、还要”的难度丝毫不输于走钢丝。美国加息进程的启动，也标志地美国对海外抽水进程的启动，海外各国和各地区的外资抽离压力也会越来越大。这就导致整个资金池变得比较紧张，进而导致收益率进一步暴涨，进而冲击全球资产价格的估值，引发全球金融市场剧烈动荡。网上找了一张图，美联储加息的传导过程大概是这样的——前面我们提到，两个国家的货币政策周期产生了时间差，与此同时，咱们的央妈感觉车速下来了，要适当踩油门提提速。于是，降准降息，货币政策走向宽松，A股市场的钱一下子变多了，加上最近这行情不景气，很多人卖了手里的人民币资产，一溜烟投向了美元的怀抱。总结一下，市场上流动的美元收紧了，那美元就更贵了，所以它的汇率就上升；而人民币呢，相对宽松，人民币贬值，汇率就跌了。其实最近一段时间，不光我们人民币，日元、韩元、新加坡元在内的很多亚洲货币兑美元都出现了汇率下跌。三、人民币贬值的影响任何一件事情都有两面性，人民币贬值当然有利也有弊。究竟人民币是贬值好呢，还是升值更好？不同的人，会得出不同的答案。1、人民币贬值的好处对出口企业来说，人民币下跌是真正的赢麻了。按照教科书上说的那样，人民币下跌有利于出口，是有助于制造业发展的。人民币贬值，我们的产品就卖得更便宜，竞争力就更强，中国的产品就能源源不断地出口。出口能给国家挣回来外汇，能创造很多就业机会。2、人民币贬值的坏处对消费者来说，人民币贬值在国内买进口商品更贵了，出国留学的成本也增加了。对进口企业来说，人民币贬值意味着买石油、铁矿石、粮食等原材料的成本变高。对到国外投资的企业来说，人民币贬值意味着投资成本增加，到国外收购矿山、品牌，甚至是研发团队，要花更多的钱。对有国际债务的企业来说，人民币贬值了，就得还更多的钱了。借的是美元，挣的是人民币。要是我借钱的时候6块人民币换1美元，到还钱的时候，8块人民币才能换1美元，辛辛苦苦挣的钱都要交给国外的“黄世仁”了。对金融市场来说，人民币快速贬值有可能加速外资撤离中国市场，不利于金融市场稳定。四、人民币贬值对股市的影响有多大？短期内房地产和消费都无法救经济，出口如果再大幅拉垮，经济目标难度会更大。而且作为出口大国，我们的主要竞争对手东南亚和日本都在贬值，我们没有再升值的道理。中长期来看，可以参考易纲在博鳌论坛的讲话明确表示，中国货币政策的首要任务是维护物价稳定。作为资源匮乏但是消耗量又巨大的国家，如果汇率再大幅度贬值，我们肯定会受到输入性通胀的影响，会导致CPI升高。本轮快速贬值，央行只是在4月25日宣布下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，并没有其他明显出手稳定汇率的迹象。我觉得这既是顺势而为，释放美联储加息和疫情带来的压力，也是为了之后的中期和长期的缓慢升值留空间。可以参考最近的A股和外汇，在最初的恐慌过去后，其实相互之间的影响就比较有限了。而且我国在之前也已经做出了对应的措施，比如4月底时宣布降低外汇存款准备金1个点。此外，单从汇率的角度来说，此次的人民币贬值，不存在持续贬值的基础。就今年而言，人民币已经到了底部位置，向下的空间相对有限。人民币贬值其实给了A股警示，当前中国金融市场最大的问题来自海外因素：美联储进入加息周期，对其炒作目前已经来到第三个阶段：第一阶段：加息阶段 第二阶段：大幅加息阶段 第三阶段：更快加息阶段 可以想见，第四阶段将是加息减码阶段。 我们和美国的金融博弈，也还没有到最白热化的阶段，年底可能会有机会，现在还不太好说。人民币升值/贬值会不会影响股市？会，但并不绝对。据南方基金统计，从2015年到2018年，人民币的升贬值预期与A股走势有正相关关系。但自2018年以来，该关系出现了逆转。回想2018年股市下跌，很大程度上是国内金融去杠杆导致的，期间伴随着中美贸易摩擦，和汇率本身的关系并不大。所以只能说汇率是股市的影响因素之一，但并非决定性因素。在更强的影响因素前，汇率这个因素，就得靠边站了。因此对国内的资产价格，短期也不会有太大的影响。A股现在这个位置，本身也没太大的风险可以释放，剩下的大类资产就是房子，外资参与房地产比较少。对于A股的具体公司和行业，我觉得有些会有一定的积极影响，海外业务多、出口型企业，在人民币贬值的背景下，有利于提升出口竞争力。即通过汇率变化拉动收入，进而修正业绩，主要包括纺织服装、家电、机械设备、电子、通信等。但仅限于海外需求比较旺盛的行业，比如光伏储能、稀土、机电产品等。人民币贬值使得部分美元收入的实际价值上升，也会利好的市场板块，比如：1、石油化工，虽然原材料价格上升，但是往产业链下游提价转嫁成本的能力较强，同时价格上升会提高产成品库存的价值，因此获益。我们看到中国石油这些都涨，次新中国海油今天直接钜量封板。2、机电、纺服、家电，这些对外出口的占比较高，贬值提升其价格竞争力，电子、通信、国际航运等海外业务较多。最近纺织服装大涨，造船、家电等逆势走好。3、煤炭、有色、农产品，人民币贬值会对涨价的进口大宗品产生一定替代作用。煤炭，农业这一块，已经涨很久了。4、银行、非银等大金融，金融机构直接持有较多外汇资产，直接受益计价变化。另外高手可以在监管额度内做适度的换汇，或者考虑一些风险相对小一点的QDII基金人民币份额。最后总结一下，人民币汇率变动，从理论上来说，确实会影响到我国的股市。具体来说，近期大金融板块被压制就是汇率贬值的体现，银行保险都是稳增长的桥头堡，最近表现偏弱本身也是受到人民币贬值的影响。而对于出口导向型的纺织服装、家电、机械设备、电子通信带来更大程度的收益。当然这是从板块的逻辑上来分析的，历史上究竟人民币贬值的时候股市的表现如何呢？以沪深300指数为代表的话，确实可以看出2015年8月和2018年全年这两次贬值，都伴随着沪深300指数的下挫，但是大家要注意了，这两者之间并不是简单的因果关系。但实际中，能影响到股市的因素实在是太多了…汇率只是其中的一个，汇率下跌的时候确实可能经济压力比较大，那么股市也会反映出来，经济改善了，两者的表现也会相应改善。比起盯着汇率，不如多关注那些更重要的因素，比如基本面估值情况、情绪冷暖、政策导向等等…说不定你就会发现，对当前的市场来说，继续恐慌已经意义有限，不如多关注那些积极信号。清流，资深投资人，蚂蚁财富、雪球、知乎基金优秀答主。如果投资上有什么疑惑，可以关注同名ID“清流说钱”（qingliu-shuoqian）或者直接在文章和回答下面留言，能答的，清流都会解答。发布于 2022-05-13 12:01人民币人民币贬值人民币汇率​赞同 43​​2 条评论​分享​喜欢​收藏​申请

人民币汇率年内首次破「7」，这意味着什么？背后原因有哪些？影响有多大？ - 知乎

人民币汇率年内首次破「7」，这意味着什么？背后原因有哪些？影响有多大？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册经济汇率股市分析人民币汇率人民币兑美元汇率人民币汇率年内首次破「7」，这意味着什么？背后原因有哪些？影响有多大？人民币汇率今年首次破“7”。5月17日、5月18日，延续数月跌势的离岸人民币（CNH）、在岸人民币（CNY）相继突破7.0整数关口，截至5月20日，在…显示全部 ​关注者561被浏览1,401,300关注问题​写回答​邀请回答​19 条评论​分享​189 个回答默认排序王克丹​​2022 年度新知答主​ 关注在美联储持续加息和我国货币政策持续降息下，汇报表现还是比较稳定的，注意稳定的汇率不意味着固定汇率，固定汇率的操作难度太大，且往往存在明显的套利空间，现在再小的经济体，也很少选择固定的汇率，而是在不可能三角中倾向于固定的汇率。比如我国就有两套系统，一套是我国内地的货币政策独立性和相对稳定的汇率，而香港则充当内地与国际资本市场交互的中转站，内地资本自由流动的限制是一堵墙，一方面保护了内部脆弱的金融体系，另一方面也限制了国外对内地的投资，香港的重要地位就得以体现，更加接近于西方的经济制度，同时选择资本自由流动和相对稳定的汇率，给国际资本向我国投资提供了背书，简单来说就是外汇管制下，能进的来，也要能出的去，这也能理解大部分的国际资本都是依靠香港来内度投资，且近十几年呈现出占比上涨的趋势，约从60%上涨到70%。了解完我国对外现状以后，再来看这个问题，首先美元并没有出现降息周期，虽然市场不少人总是一厢情愿的认为美联储顶不住压力会开启降息周期，至少现在来看不太现实。而我国持续的采取中性偏宽松的货币政策，之所以在这里采用“中性”，也是为了和官方的表态一致。其次，中美出现了明显的利差，虽然很不想展示某行的产品，但显然对于这种情况下市场总是用脚投票，一方面本币存款利率持续下调，另一方面美元存款利率高位。最后，我国的汇率稳定一方面得益于不可能三角的选择，另外不可忽视的原因是外贸强势，你得有能力去维护本币的稳定，而背书则是工业产能和强大外汇储备，这些钱可都是劳动力红利几十年的积累。汇率破7是先出现离岸人民币汇率，比如香港，再滞后一点在岸人民币也破7，正如当时离岸人民币的讨论，7只是一个连续数字中的一个点，就和购物99.9元和100元其实只差1毛钱，但给人的感受是不同的，本身6.9和破7差异也不大。重要的是，我国产能相对于消费过剩，结果就是较高的失业压力，即便有灵活就业的粉饰，年轻人的失业率依旧维持高位，而现在更加路劲依赖的靠刺激外需来出清产能和维持就业率，本币贬值有利于出口，本身进口就已经逐渐出现同比下滑，这时适当的允许本币贬值是利于经济增速的，毕竟资产泡沫投资做的经济增速和制造业和实体经济的贡献，在数字上可能有差异，但在居民的生活质量和财富流转中却差异很大。我们经济体有足够的筹码来稳定汇率，关键在于哪一种干预利于解决现在的经济发展问题，如果能够稳就业以及做高经济增速，仅从外贸角度来看，汇率适当的再贬值一些大概也还是可以接受的。编辑于 2023-05-22 10:33​赞同 291​​62 条评论​分享​收藏​喜欢收起​星话大白​金融等 2 个话题下的优秀答主​ 关注5月17日，离岸人民币汇率破7大关。一时间，马上又各种制造焦虑的观点出来刷屏。虽然类似制造焦虑在过去几年都很常见。但最近几个月，特别频繁。通胀稍微一涨，就说要大通胀。通胀稍微一跌，就说要大通缩。连续7个月减持美债，他们视而不见。一个月增持美债，就到处刷屏要接盘。人民币汇率稍微升值，就说外贸要完。人民币汇率稍微贬值，就说汇率要完。在这些人的嘴里，搞得我们天天要完一样。他们眼里，金融市场都不能有些正常波动，非要心电图走成直线一样，稍有涨跌，都能渲染得很夸张。去年10月，人民币汇率一度贬值破7.3的时候，也同样有一堆人喊着汇率要完了，动辄就说汇率要直奔8，渲染恐慌情绪。结果，在随后几个月时间里，人民币汇率一口气从7.37，升值回6.7。最近这三个月，才慢慢又贬值回7附近。其实这都还属于金融市场的正常波动，并不需要过度去解读。虽然我们现在经济下行压力确实比较大，毕竟当前是整个世界经济不景气，欧美高通胀叠加美联储激进加息，让欧美消费萎靡，也使得依赖于欧美消费市场的越南和韩国的出口数据都是史诗级暴跌。但我们经济还是比较有韧性，怎么也不至于成某些人嘴里天天要完的模样。倒是美国当前债务上限扯皮大戏还在持续，让美债违约的可能性上升。虽然两党最后时刻达成妥协的可能性更大，但即使6月美债提高债务上限，未来半年即将发行的万亿美债，要谁来买，成为一个更让美国政府头疼的问题。要不，拜登也不会着急的想找我们见面。因为债务上限谈判问题，拜登差点参加不了5月20日召开的G7峰会。后面勉强可以去G7，也取消了对澳大利亚的访问，四国安全对话峰会也取消了，因为拜登参加完G7峰会，就要赶着回国继续债务上限的谈判。现在左看右看，更着急的应该是美国，而不是我们才对。当前我们网络舆论上，这种制造焦虑，唱崩经济的声音越强，反而说明美国越着急。汇率走势，是有很多方面因素共同叠加的结果。这次汇率破7，主要也是外因和内因两方面因素。外因是近期美元指数在连续走弱两个月后，最近一周小幅反弹。所以，除了人民币之外，其他非美货币，近期也普遍走弱。过去两个月，人民币也不是贬值最多的货币。我们以过去两个月的最大贬值幅度，人民币是贬值3%，日元贬值5%，欧元贬值2.5%。所以综合来说，近期人民币贬值，只是外汇市场的正常波动。此外，人民币贬值也有一些内因。这个主要就是我们没有跟随美联储加息，反而是选择了降准，包括贷款端，1年期LPR利率，还有5年期LPR利率，也有小幅下调。这使得，最近这一年，我们M2同比增速基本一直保持在12%左右。这都说明，我们当前是处于一个放水周期，跟美国是相反的逆周期调节。现在有些银行的信用贷，甚至可以把利率降低到4%，而且额度还不低。这是无抵押的信用贷，额度大就算了，关键利率还如此之低，这个在以前是很难想象。2019年之前，通常这样的信用贷，普遍年利率是18%，比如某呗。现在因为央行放水给银行，但因为整体经济大环境不太景气，银行反而是着急要把手里的钱赶紧贷出去。所以，当前整个资金大环境是很宽松的。很多优质企业，还有信用记录良好的个人，都是被银行打电话上面推销贷款。当然，我个人其实对于这时候把内部搞得这么宽松，还是有一些疑虑和担忧。毕竟内部信用宽松，虽然可以起到短时间刺激经济的效果，但这也是有副作用的。特别是在经济下行周期，放出去的贷款，也比较容易形成坏账。容易透支未来的发展，美国已经给出很好的反面案例。但现在毕竟是全球比烂的时代，在这个节骨眼，比拼的是谁能撑到最后，剩者为王。所以，只要能比美国多撑一会，让美国先暴雷，特殊时期还是可以特殊处理。那么，在这样一个外部收紧，内部宽松的环境里，我们当前汇率还能保持在7附近，我觉得已经是十分坚挺的表现。这个主要还是得益于，我们过去这样一年的贸易顺差仍然保持在过去10年的高位。在当前世界经济衰退大背景下，韩国和日本这样的出口大国，都连续一年多贸易逆差。这种情况下我们还可以保持在历史高位的贸易顺差，是十分难得的。这使得我们最近这半年，外汇储备也有明显反弹，这也是汇率能在内部宽松、外部收紧的大环境下，相对还保持坚挺的缘故，至少没有比其他主要非美货币的表现差多少。另外，也有很多人问，我们过去这几年贸易顺差这么多，外汇储备整体一直保持在3.2万亿美元左右，多出来的贸易顺差去哪了？这个问题，我觉得是这样的。在2013年之前，我们贸易顺差赚的钱，很多都拿去买美债。但随着2012年美国对我们全面转向，我们在2013年开始，货币发行开始降低锚定美元的比例，这个体现在外汇占款比例大幅下降。同时，我们贸易顺差赚到的大量美元，也没有再去买美债，而是通过一带一路，拿去对外投资基建、购买矿产资源等等。只要保持外汇储备在3万亿美元左右，能确保汇率安全即可。而多出来的美元，我们并没有拿在手里，而是花出去，形成投资或者资源沉淀下来。所以，我们从2014年开始，就一直保持一个长期减持美债的大趋势。这都是我们一个比较长期的战略。对此，我们是有充足的战略定力去执行。所以，对于人民币汇率的长期走势，我是一直是坚定看好。但去年因为美联储进入激进加息周期，我也提到过短期会有汇率贬值的压力。不过，当前要开始考虑到美国的债务问题，以及美国市场都开始交易起降息预期，我个人是不大看好未来半年的美元走势。关于提高债务上限这件事情，无非两种可能：1、提高债务上限失败，美债违约，那么美元信用会重创，美元指数大概率就会跌。2、提高债务上限成功，但美国政府将在半年里至少发行1万亿美元国债，会给市场带来严重抽水效应，一旦导致美国金融市场出现流动性危机，那么就会迫使美联储降息扩表。这也是为什么，市场都开始提前交易起美联储7月降息的预期。那么，只要美联储降息，美元指数就会开始下跌周期。所以，今年下半年，美元走势下跌的概率会大一些，人民币汇率升值的概率就会大一些。但这都是基于一些正常情况下的推导。这里也不排除发生一些比较极端事件的可能性。比方说，美国就是故意打着债务违约的幌子，来达到实际赖账目的。那么美国有很大可能会通过对外制造战争的方式，来进行赖账，那么历史上这类战争爆发的时候，国家往往会通过发行高息债券来聚集资金。如果发生这种极端可能性，那么美联储可能还会继续加息，美元指数就不一定会跌，反而可能涨。一旦发生这种极端可能性，意味着全球秩序大洗牌，变数太多，很难去预判。当然，这种极端可能性发生的可能性是很小的，因为太过于极端。只不过，我们当前不要高估了美国的道德水平。比如说，5月16日，美国联邦存款保险公司宣布硅谷银行破产时，140亿美元的外国储户存款全部没收。我在3月23日分析硅谷银行破产的文章里，就提到过一个观点，“一些外国储户可能就没那么容易被兜底到”。结果美国现在直接把外国储户的钱给没收了。FDIC的一位发言人表示，根据美国《联邦存款保险法》规定，只有美国国内存款可以受到保护。所以说，美国这个吃相是太难看了点。我们很多人还是把美国想得太好了。所以，对于美国故意赖账这种极端可能性，虽然概率比较低，但我们不能因为概率低，就无视了这种可能性和风险。你贪图他的高息，他贪图你的本金。对于美国，一定得保持最高等级的警惕，把美国想得坏一点，总比把美国想得太好，要安全得多。防人之心不可无。我是星话大白，欢迎点赞支持。发布于 2023-05-22 11:56​赞同 261​​34 条评论​分享​收藏​喜欢

经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？ - 知乎

经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册经济形势中国经济国际经济人民币汇率人民币兑美元汇率经济快速恢复，为什么人民币汇率反而贬值？关注者33被浏览100,452关注问题​写回答​邀请回答​添加评论​分享​25 个回答默认排序赫尔辛根默斯肯​老肯和童话故事​ 关注人民币兑美元贬值其直接原因非常简单，即因为中国扩表而美国则缩表。近期人民币汇率从6.7下跌到6.92左右，原因很简单，就是因为中国扩表而美国缩表，导致人民币贬值。中国采取积极的财政和货币政策，第一季度M2余额增长到了281.46万亿元，同比增长12.7%。而美联储被迫缩减资产负债表，因为美债到达法定上限。第一季度，未经季节性调整的美国M2下降到了20.7万亿美元，同比降幅达到4.05%，创下历史最大降幅，人民币兑美元汇率贬值。如果按照人民币兑美元汇率预测模型计算，预计到2023年，人民币兑美元理论波动范围将在6.8到7.2之间。央行会采取双向调节汇率，保持稳定，以便促进进出口贸易。根据美联储6月12日的议息会议，如果停止加息，并预计在7月到年底期间降息80个基点，预计人民币兑美元汇率低点将在5月至6月中旬。只要美联储降息并开始扩表，预计人民币将升值。最后，需要指出的是，美国M2和中国M2的含义不同，美国M2大致相当于中国M1。即使中国印制的货币多一些，也不能简单地说中国“印钱”比美国多。近期，人民币汇率的下跌引起了广泛关注。而其直接原因非常简单，即中国扩表而美国则缩表，导致人民币兑美元贬值。了解事实Vcu6原创 今日头条 20230517发布于 2023-05-17 19:23​赞同 21​​1 条评论​分享​收藏​喜欢收起​乔木​照镜子可以提高自信心。​ 关注过去中国和美国关系友好时，美国经济走向是中国的风向标，比较典型的是美国一加息中国股市就下跌，美国一降息中国股市就上涨。这几年中美关系恶化，中国脱离美国和俄罗斯走到了一起。比较明显的是西方一年来连续加息，而中国不升反降，三年存款利率已经从年初的3.2%降到现在2.2%，与西方背道而驰。俄罗斯因为发动战争既消耗国力，又受到全世界的制裁，国内经济现在一团糟，卢布汇率已经跌成狗。中国的日子也不好过。外部：美国视中国为最大的敌人，和西方世界全面围堵中国。内部：三年清零消耗了巨大的的人力财力。受疫情影响国内企业大面积倒闭，员工失业。地方债的数量达到几十万亿，而这些钱基本都是银行贷款，房地产熄火，使这些钱成为银行坏账几乎没有任何悬念。有钱的或者把资金转移海外，没走的也是持币观望，没有人再敢投资。经济低迷走势在未来很长时间无法改变。现在俄罗斯的命运和中国的命运紧密的结合在一起，不求同享福，但求共患难。俄罗斯卢布已经贬成纸，人民币跟着贬也是正常现象。编辑于 2023-10-03 20:06​赞同 30​​添加评论​分享​收藏​喜欢

金融学术前沿：浅析近期人民币贬值原因及展望

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金融学术前沿：浅析近期人民币贬值原因及展望

作者：金融研究中心 发布时间：2022-05-22

来源：复旦发展研究院+收藏本文

2022年5月17日晚，第145期“金融学术前沿”报告会在线上举行。本次时事报告主题是“浅析近期人民币贬值原因及展望”，由复旦发展研究院金融研究中心（FDFRC）组织举办，中心主任孙立坚教授主持，报告人为孙教授研究团队成员孙明慧。本文根据报告内容、公开材料以及现场讨论，从热点介绍、原因分析、专家解读和进一步讨论等几方面展开。一、热点回顾2022年4月中旬以来，人民币汇率出现大幅、快速的贬值。从央行公布的美元兑人民币中间价来看，截止到2022年5月16日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.7871元，人民币跌回6.7元时代。与4月19日的6.3720相比，累计调贬4151个基点，贬值幅度高达6.5%，创下2020年10月以来的新低。为减缓人民币贬值速度，4月25日，央行宣布5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，由9%下调到8%。这是央行在2021年人民币升值连续两次上调金融机构外汇存款准备金率后，首次下调外汇存款准备金率。与此同时，4月以来的全球外汇市场也经历了大幅震荡，美元指数快速上行，日元、欧元均快速贬值。截至2022年5月12日，美元指数突破104.75，创2003年以来新高，而日元、欧元、英镑在4月份的贬值程度分别为6.79%、4.70%、6.10%，可以说伴随着美元指数的快速上涨，全球主要国家货币大多出现了剧烈动荡。图一： 人民币汇率急速贬值来源：Wind图二： 美元指数走强来源：Wind二、原因分析4月以来人民币快速贬值与三大因素有关。内部因素为3月中旬以来的疫情封控对我国经济及出口的伤害，外部因素包括美联储加息周期下美元指数强势上涨并突破20年新高，以及俄乌冲突造成美元避险需求增加。内因疫情对经济和出口的影响今年3月份以来，我国本土散发疫情持续蔓延，并且呈现扩散态势，长时间的封锁和严格的管控导致我国经济景气有明显走弱迹象。4月国家统计局制造业PMI录得47.4，低于3月2.1个百分点，连续两月录得2020年3月以来最低，非制造业PMI仅为41.9。从PMI看，疫情对我国制造业与服务业景气度的影响非常明显。疫情管控导致的经济暂停可能大幅影响出口与贸易顺差，从而降低人民币结汇需求。2022年4月我国出口金额2736亿美元，同比增速仅为3.9%，是自2020年7月以来的新低。在去年出口强劲增长、基数偏高的背景下，今年以来海外高通胀对外需形成冲击，我国出口动能趋弱，出口增速放缓趋势明显。同时，银行间外汇市场成交量下滑，对人民币产生拖累。图三：4月PMI指数下降来源：Wind图四：出口增速或将持续放缓来源：Wind图五：外汇市场即期询价成交规模下降来源：Wind外因一美联储加息，中美利差收窄当前美国处于通胀高位，美联储面临着严峻的通胀形势。美联储在3月已做出加息25个基点的决定，并在3月议息会议纪要中强化了将一次加息50个基点的预期。而自美联储开启加息周期以来，美元指数一路由3月中旬的98.0175攀升突破100关键点位，至5月12日美元指数升至104.75，升值幅度高达6%。作为主要的兑换货币，美元的持续走强意味着其他非美货币均有被动贬值的压力，推动人民币汇率快速走贬。在美联储强加息周期下，中美利差收窄，4月以来中美利差也出现了快速收敛甚至一度倒挂。一方面，美债收益率因美国通胀高企、美联储开启加息周期而持续走高，而另一方面，中债利率因中国经济下行、货币政策稳健偏松而趋于下行，导致中美利差趋于收敛，跨境资金有流出压力，推动人民币汇率贬值。综合来看，中美利差缩窄多对应于两国货币政策出现背离时。在美国经济复苏、通胀水平持续攀升的背景下，美联储可能通过多次大幅加息、通过更快缩减资产负债表来收紧货币。而中国经济正面临三重压力，通胀压力可控，货币政策更重视“稳增长”，也就是说本次中美利差缩窄的背后原因在于疫情后中美经济周期错位导致两国货币政策节奏出现分化。图六：美国通胀高企来源：Wind图七：中美利差收窄来源：Wind外因二俄乌冲突下美元走强，欧元日元贬值从美元指数的构成来看，欧元与日元占比分别达57.6%和13.6%，欧元兑美元的双边汇率主导了美元指数的走势，日元兑美元也能在一定程度上影响美元指数的波动。今年2月24日爆发的俄乌冲突是欧元疲弱的一个重要原因。5月12日欧元兑美元1.0376，是自2017年以来的最低。而同时自普京宣布“卢布结算天然气”以来，目前卢布已经收回跌幅，回归战前水平，这进一步打压对欧元的需求。图八：美元指数的构成来源：Wind欧元疲弱原因包括俄乌冲突下美国和欧洲能源结构的差异，以及欧洲央行的政策正常化节奏慢于美国。图九：欧元疲弱，卢布回归战前水平来源：Wind美国和欧洲能源结构的差异使得俄乌冲突对美国和欧洲的基本面产生非对称性影响。俄乌冲突爆发后，美欧制裁导致油气供给收缩，价格大幅上涨。冲突爆发至今，布伦特原油与NYMEX天然气价格分别上涨70%和15%。根据EuroStat数据，2020年欧元区能源结构中石油、天然气占比分别达35%和24%，其中97%的石油与84%的天然气依托进口。美国则连续两年成为石油净出口国，能源自给率高达97%。欧洲正在承受高能源价格给欧洲制造业带来的困境，经济下滑的风险也越来越大。能源危机下，4月全球经济展望中，IMF大幅下调2022年欧洲经济预测1.1个百分点，对欧洲经济的悲观预测也影响了欧元的汇率走势。政策方面，俄乌冲突也影响了欧洲央行的政策态度。前面说过，在高企的通胀压力下，美联储加息预期不断升温，而俄乌冲突对欧元区经济的影响，也影响了欧央行政策正常化的节奏。欧央行4月议息会议后，欧洲央行行长拉加德表示，资产购买计划将在三季度结束，之后才会考虑加息，据法新社5月11日的报道，随着欧元区通胀率大幅提高，欧洲央行最快可能在今年7月提高处于历史低位的利率，欧洲的整体节奏是显著慢于美联储的。美欧货币政策的分化，也对美元形成了进一步的支撑。图十：欧洲能源结构高度依赖油气资源来源：Wind图十一：IMF大幅下调4月份欧元区经济预测来源：IMF与欧元同样贬值的还有日元，甚至贬值程度更为剧烈。4月28日美元兑日元升破130高位，日元币值创下自2003年以来的新低。此前全球市场的一个固有认知是当全球发生危机时，往往日元能够出现走强的趋势。本次日元下跌重要原因是日本央行与美联储截然相反的态度。今年2月以来日本央行已经三次采取无限量国债购买操作，4月28日日本央行宣布继续实施大规模刺激措施，并承诺将继续无限量购买10年期国债，使10年期国债收益率目标维持在0%附近不变、将基准利率维持在-0.1%不变。与美联储和其他加息并停止购买债券的国家相比，日本央行这一举措的差异是如此之大，并且没有改变政策的意图，这让日元一下跌破130的关键点位，并可能进一步下跌。图十二：日元已经跌至二十年新低来源：Wind日本央行坚定宽松的背后是由日本当前的经济基本面决定的。当前日本的CPI同比虽然也在上升，但是通胀的主要驱动力是由于俄乌冲突所导致的全球能源涨价，而日本核心服务对于整体CPI通胀同比的贡献甚至还是负值，商品通胀也非常低，如果剔除能源涨价影响，日本仍然深陷通缩，所以虽然总体处于通胀，但并不意味着日本央行应当跟随美联储紧缩。同时，高企的宏观杠杆率也使得日本央行无法承受紧缩所带来的利率上升。日本当前宏观杠杆率在发达世界独树一帜，一旦日央行对长端利率上行采取听之任之的态度，那么很可能会引发债务危机。日本财务省年初有过预测，如果利率上升1%，那么2025年偿债成本将增加近4万亿日元，特别是在日本政府仍然寄希望于大规模财政支出提振经济的情况下，维持宽松货币政策从某种程度上也可以说是日本央行的无奈之选。图十三：日本通胀更多由能源涨价推动，核心服务仍处于通缩来源：Wind图十四：日本宏观杠杆率居高不下来源：Wind从国际收支的角度看，日本贸易逆差的扩大也使得日元存在贬值压力。日元在历史上能够成为避险货币有两大原因，一是长期以来日本的低利率环境在全球不确定性加剧的情况下更容易吸引资金流入，低息日元成为全球货币流动性的重要来源之一。二是日本已经连续30年作为世界上最大的净债权国，当全球出现风险事件时也会促使日企抛售资产换回日元，从而推升日元汇率。这同时也表明，日本也需要有持续的经常账户顺差，才能支撑巨额海外净债权。而当前全球能源价格的飙升，日本是能源进口依赖度非常高的国家，石油、天然气等能源均依赖外部输入。根据最新公布的数据，3月份日本贸易逆差达到900万亿日元，经常账户的顺差也在迅速缩小，通过贬值来提振出口可能也是日本央行坚持宽松的考虑之一。但是一旦日本经常账户赤字趋于长期化，那么日元汇率贬值压力将更大，在全球能源价格持续高位的基准假设下，不但会恶化日本居民消费，还将进一步扩大日本贸易逆差，恶化经常账户差额，可能会陷入日元贬值的恶性循环。图十五：日本贸易逆差扩大来源：Wind图十六：2021年以来，日本经常账户顺差迅速缩小来源：Wind人民币历次贬值回顾从2015年的8·11汇改以来，人民币有过四次比较明显的贬值。第一次：2015年8月11至2016年12月底，这期间，汇改叠加美联储加息预期，离岸人民币汇率从6.21贬值至6.97；第二次：2018年4月至2018年11月初，2018年美联储连续四次加息，中美贸易摩擦升级，利差收窄，人民币汇率从6.23贬值至6.92；第三次：2019年3月下旬至2019年9月初，由于特朗普发推表示重启加征关税，全球贸易摩擦升温，在这期间，人民币汇率从6.67贬值至7.19，创阶段性新低；第四次：2020年1月下旬至2020年5月底，受疫情影响，人民币贬值，但随着海外央行货币放水以及国内经济的快速复苏，人民币在2020年5月底开始进入了近两年的升值通道。图十七：2015年8·11汇改以来的人民币走势来源：Wind本次人民币贬值与2015年有相似之处。1.美联储加息，中美利差收缩。2015-16年，中美两国的经济周期存在错位。中国方面，2015 年开始，前期产能过剩带来的投资增速下行较快问题逐渐显现，固定资产投资完成额的累计同比有明显下降，经济增长面临较大压力。而美国方面，2016年下半年开始，就业市场“超预期”改善，失业率持续低于4.9%的充分就业目标，使得复苏成为美国经济的“主旋律”。经济基本面的错位导致两国的货币政策也会有差异，2015 年下半年开始，随着美联储加息预期愈发强烈，叠加当时国内经济下行压力较大，央行不得不通过宽松来稳增长，在此格局下，中美利差逐渐收缩，导致人民币开启贬值周期。图十八：我国：产能过剩下，投资端压力逐渐显现来源：Wind图十九：美国：失业率逐年下降来源：Wind图二十：中美利差收缩，人民币贬值来源：Wind2.股市赚钱效应下降。除了利差因素以外，股市赚钱效应的下降同样也会促使内外资抽离，从而对汇率产生一定的压力。2015 年下半年，国内股市出现较大幅度回调，北向资金出现了短暂的大幅流出现象，而这一点与今年年初以来的股市回调相类似，也成为构成人民币贬值的一大因素。图二十一：股市下跌，北向资金抽离来源：Wind可以看到，本轮人民币贬值与2015年的贬值周期是有一些相似之处的。具体回顾一下2015年人民币的贬值历程，可以划分为三个阶段：第一阶段：资本市场率先面临外流压力 2015年人民币贬值初期，相较经常账户，金融账户率先展现出了一定的外流压力。从直接投资项来看，2015年人民币贬值初期，资产端和负债端便同时出现了“外流”压力，一方面反映了国内经济动能衰退下，海外对华投资的减少，另一方面表现出了国内对海外投资的增加。图二十二：2015年直接投资项出现净流出来源：Wind从证券投资账户来看，2015年国内股市出现较大幅度的回调，赚钱效应急剧下降。在此格局下，内外资出现一定幅度的外流压力，从而对人民币贬值产生一定推动作用。与此同时，随着人民币的持续贬值，对于境外投资者而言，投资国内资产的回报率也会受到一定“侵蚀”，从而继续向资金流产生进一步反馈，导致汇率持续承压。从其他投资账户来看，在美元持续升值的预期下，对国内企业而言，优先偿还外债变得更有吸引力，由此导致了其他投资账户，负债端上的贷款项与货币存款项出现了比较大的外流迹象。图二十三：证券投资存在外流压力来源：Wind图二十四：其他投资账户负债端下降，预示企业提前偿还外债来源：Wind第二阶段：出口承压，贸易顺差收敛当外需开始疲软，出口下降，人民币贬值压力逐渐加大。进入2015年下半年，国内增长的压力除了体现在前期产能过剩所导致的投资端快速下行，全球经济复苏疲软，需求低迷对国内出口也产生了显著的制约作用。在此格局下，2015 年四季度开始，经常账户顺差开始出现显著收缩，进而使得人民币承压。图二十五：2015年下半年起，经常账户顺差逐渐收敛来源：Wind图二十六：出口金额当月同比下降明显来源：Wind第三阶段：贬值预期形成，企业结汇意愿下降随着贬值预期的形成，企业结汇意愿也会下降，向汇率产生负反馈。进入 2016年，随着人民币的持续贬值，企业对人民币贬值形成预期，从而更愿意继续持有美元。当企业预期人民币贬值时，将增加贸易信贷，具体表现为延迟收款，以应收账款形式记录，因此这部分贸易没有产生实际外汇流入，需要扣减，体现为其他投资端的“流出”。2016年其他投资项里资产端贸易信贷项呈现较大幅度净流出，背后体现的就是出口企业在贬值预期加强的格局下延迟收汇的倾向。与此同时，2016年银行代客结汇率走低，而售汇率走高，表明企业更愿意持有“美元”，于是形成人民币“人民币贬值–企业延迟结汇–人民币继续贬值”的“负螺旋”。图二十七：资产端贸易信贷剧增，反映企业延迟收汇来源：Wind图二十八：2016年结汇率走低，售汇率走高来源：Wind央行可能采取的措施如果与2015年人民币汇率演绎的三个阶段相对照，本轮人民币贬值目前近似处于第一阶段，短期内资本市场的外流现象更为显著，但目前已经出现了出口降速的迹象，二三季度的出口压力可能会更大。历史上来看，央行的汇率管理政策主要有：引入“逆周期因子”；调整外汇存款准备金率；调整银行远期售汇业务风险准备金。参考2015年及2018年人民币贬值周期，央行调控政策以引入“逆周期因子”指导中间报价为主，并且政策推出时，人民币兑美元点位均在6.80以上，逆转贬值压力的调控效果显著。2021年，人民币升值周期中，央行连续两次上调外汇存款准备金率各2%来调控人民币升值压力，类似地，政策推出时，人民币兑美元点位均在6.40上下。2022年4月25日，央行下调外汇存款准备金率1%以应对人民币贬值压力，为历史首次。考虑到2021年总计上调外汇准备金率4%，未来继续下调外汇准备金率仍有空间。整体来看，可供央行管理汇率贬值风险工具仍是比较充裕的。图二十九：历史上央行采取的外汇调控措施来源：Wind三、专家观点中国世界贸易组织研究会副会长霍建国认为，人民币近期快速贬值，一是因为美元指数迅速上升，另外国内经济因疫情以及其他宏观经济原因受到一定压抑，导致市场对人民币预期发生改变，叠加离岸市场上来自海外的做空因素，使得人民币出现下行压力。中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，自美元与人民币10年国债收益率倒挂呈现，人民币偏贬倾向逐渐强化。尽管利差效益十分微弱，但是在美联储加息预期强烈与人民币降准政策发布和降息预期存在对比之下，这或许是人民币偏贬的理由之重。中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明认为，去年年底，人民币有效汇率指数达到历史高点。这说明在宏观经济增速下行的同时，人民币汇率实在太强了。所以在当下适当容忍人民币兑美元贬值是利大于弊的。去年人民币对欧元升了10%，对日元升了12%，如此强劲的升值使得我们对欧盟和日本的出口受到很大影响。适当的汇率贬值对中国出口是有好处的。瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛认为，鉴于人民币对CFETS篮子在过去15个月显著升值、且基本面因素有所转弱，预计人民币汇率还会进一步贬值。不过，在其他汇率不变的情况下，人民币对美元贬至6.9水平仅会带动CFETS人民币汇率指数回到100.4，即2021年的平均水平。预计未来几个月内人民币对美元会进一步走弱，年底达到6.9。由于近期美元保持强势势头，中国出口和经济走弱，人民币对美元在年中可能突破7这个关口，不过年底应该重新回到7以内。 讨论关于预期的影响。在汇率的前期对后期的影响中，预期是一个因素，但预期的实现存在激励问题，取决于国家资本管理的开放政策，如果资本自由流动的条件不满足，那么预期就很难进行自我实现。人民币汇率最关键的不是预期，而是更本质的供求关系。我国与欧洲、日本充分市场化的外汇市场存在区别，我国央行对汇率具有较大的影响力，通过银行的结售汇机制来影响市场的供求关系，而预期影响外汇市场的力量非常有限。

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2023人民币汇率贬值动因、影响及思考 | 央行与货币_腾讯新闻

2023人民币汇率贬值动因、影响及思考 | 央行与货币_腾讯新闻

2023人民币汇率贬值动因、影响及思考 | 央行与货币

文/中证金融研究院首席经济学家潘宏胜，中证金融研究院助理研究员穆然、中证金融研究院博士后李卿

2023年5月19日，人民币对美元汇率时隔8个月后再度突破7关口，引发市场关注。本文分析本轮人民币汇率走势和原因，研究汇率波动与股市的关系，2022年3月美元加息以来压制全球股市，本轮人民币贬值对原材料进口型企业估值、美元债偿付和跨境资金流动等产生短期扰动。

本轮人民币汇率贬值走势及其原因 

近10年人民币汇率经历三轮“贬值-升值”周期 

第一轮（2014年1月—2017年9月），美联储先逐步退出量化宽松转向紧缩，2014年1月至2017年1月底，美元指数升值27.7%，人民币对美元汇率从6.0贬至6.9，贬值14.7%。美元指数（US Dollar Index， 简称USDX或DXY）是衡量美元相对于一篮子货币价值的名义指数。

一篮子货币为美国主要贸易伙伴货币，目前包括欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎，权重分别为57.6%、13.6%、11.9%、9.1%、4.2%和3.6%。该指数由美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，简称ICE）设计、维护和发布。2017年2月至9月底，市场转向担忧美国经济增速放缓，美元指数贬值10.8%，人民币对美元汇率回升6.7%至6.5（图1）。

第二轮（2018年4月—2020年2月），美联储加息缩表，叠加中美贸易摩擦，2018年4月至2019年8月底，美元指数攀升9.4%，人民币对美元汇率从6.3贬至7.1，贬值12.7%。2019年9月至2020年2月底，美联储转向降息，人民币对美元汇率回升11.1%至6.4

第三轮（2022年3月至今），美联储激进加息，2022年3月至11月底，美元指数上涨14.6%，人民币对美元汇率贬值15.7%，一度突破7.2。随后3个月，美元快速回落，人民币对美元汇率最高升至6.7以内（图2）。2023年2月以来，美元再度走强，人民币对美元汇率震荡走贬。

5月以来，市场预计美联储目标利率将更高更久抬升，叠加美国中小银行风险暴露，美元加速升值，带动全球汇率走弱。5月4日至6月30日，美元指数累计升值1.9%。人民币、马来西亚林吉特、欧元、新西兰元、印尼盾分别下跌4.9%、4.8%、0.9%、2.4%、2.3%（图3）。7月以来，随着美国通胀超预期降温，美元指数回落，截至7月13日人民币对美元汇率回升1.1%，最高升至7.16。

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文章来源：《清华金融评论》2023年第8期总第117期

实习编辑：周茗一

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续贬值，背后四大原因曝光！_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1人民币连续贬值，背后四大原因曝光！2022-04-24 00:02来源：澎湃新闻·澎湃号·媒体字号以下文章来源于数据宝 ，作者林丽峰 数据宝.数据宝——证券时报智能原创新媒体，中国股市大数据新媒体领先品牌，依托证券时报财经数据库和证监会指定信息披露媒体的权威信息，让您用手机也能从海量数据中获得有用的决策信息支持，数据是个宝，炒股少烦恼！来源：数据宝近四个交易日，离岸人民币兑美元贬值超过1400个基点。人民币汇率接连回调A股贬值受益概念崛起近期，随着美联储加息预期增强，人民币对美元汇率快速走低。近四个交易日，离岸人民币四连跌，连续跌破6.45、6.46、6.47、6.48、6.49的整数关口，并于周五突破6.5的大关，最低跌至6.5267。近四个交易日，离岸人民币兑美元贬值超过1400个基点。四天跌幅超过2.2%，同时创下自去年7月以来新低。在人民币贬值预期下，A股市场以纺织服装为代表贬值受益概念获热捧，截至收盘，纺织服装概念有20只以上涨停或涨超10%。中美货币政策加速分化人民币短期承压从人民币贬值原因来看，主要包括四个方面，一是美元指数创下过去两年最高值101.07，对人民币汇率构成较大下跌压力；二是近期日元、韩元等汇率大幅下跌，令不少投资机构纷纷看跌亚太区货币，加剧人民币跌势；三是疫情因素令中国外贸遭遇短期影响，令一些原先看好中国外贸延续高景气的投资机构削减人民币多头头寸；四是全球能源价格上涨，令中国进口企业增加购汇额度以采购能源产品，无形间拖累人民币汇率进一步下跌。中信证券指出，近期人民币汇率贬值压力增大，主要来自疫情导致的经济基本面下行压力与美元走强两方面因素。供应链扰动叠加美元指数上行或将使短期人民币承压，但无需对人民币形成贬值预期，预计人民币贬值对于货币政策影响有限。有分析指出，中美经济基本面和货币政策分化所造成的利差收窄甚至倒挂难以快速扭转，国际资本外流和人民币汇率贬值的压力仍将存在，人民币短期或将承压。但市场对于中长期走势无需过度担忧，双向波动仍将是人民币汇率常态。在人民币贬值预期下，海外出口占比较高的上市公司受益明显，典型的包括纺织服装、家电、玩具、机电、家具等出口占比较高的公司。32家公司海外业务占比收入超90%从A股来看，证券时报·数据宝统计，已披露2021年年报的公司中，有1500多家公司有海外业务收入，合计收入总额3.74万亿元，其中有400多家公司海外收入超过10亿元。京东方A、洛阳钼业、海尔智家三家公司海外业务收入超过千亿元。中国建筑、潍柴动力、建发股份、中国海油等74家公司海外业务收入超过百亿元。以海外业务收入占总营收比看，220多家公司海外营收占比超50%，32家公司占比超90%。西藏珠峰、海象新材、博迈科海外业务收入占比超过99%，华利集团、雅艺科技、德艺文创等占比超过98%。以西藏珠峰为例，公司去年20.49亿元，其中海外业务收入20.47亿元。在去年人民币升值的大环境下，上述营收占比超过50%的公司业绩如何。统计显示，220多家公司中，近80余家业绩下滑，140多家去年业绩正增长。西藏珠峰、亚钾国际、北京君正、恒天海龙4股去年净利增幅超过10倍。不过，从业绩增长原因看，西藏珠峰、亚钾国际业绩大增主要因为产品涨价，北京君正主要受益于汽车行业高景气度，恒天海龙则是帘帆布行业供不应。声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。原标题：《人民币连续贬值，背后四大原因曝光！》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

2023年7月，人民币未来几年具备大幅贬值基础吗？ - 知乎

2023年7月，人民币未来几年具备大幅贬值基础吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册人民币贬值人民币贬值人民币汇率货币贬值2023年7月，人民币未来几年具备大幅贬值基础吗？历史经验说，高额负债的国家因为承受不了缩减财赤的短期痛苦，很容易倾向通过货币贬值来“化解”政府债务。道理简单：货币币值的缩水可以直截了当地勾销公共债务…显示全部 ​关注者6被浏览14,054关注问题​写回答​邀请回答​添加评论​分享​3 个回答默认排序老蔺财税注册会计师、注册税务师，律师​ 关注人民币连续七个月一路贬值，未来会不会成为一堆废纸？再任由它这种贬值下去，会不会导致大家的财富严重缩水？我们平时看的最多的应该是人民币国际化。但是我要提醒的是：事实上，人民币危机加重，国际化的路，我们还任重道远。这背后究竟是怎么回事呢？人民币为什么会持续贬值？首先我们来说说是什么原因导致的人民币大幅贬值。老蔺认为主要有三个：第一个：俄罗斯大量抛售人民币。到目前为止，俄乌冲突还处在僵局当中，俄罗斯的物资消耗越来越大，再加上俄罗斯积累人民币本来就比较多，于是开始在人民币离岸市场进行抛售。第二个：随着美联储加息预期的增强人民币对美元汇率快速走低，美元指数创下过去两年的最高值，对人民币汇率构成更大的下跌压力。第三个：从去年下半年开始，我国央行连续降准降息，前后释放了上万亿人民币。而近期我国央行又开始降息，人民币持续贬值也是情理之中的事。因此，人民币贬值的原因是多方面的，既有俄罗斯抛售的压力和美元走强的外部推动力，也有国内经济增速放缓的内部拖累，还有外部环境不稳定的干扰。这些因素相互作用导致人民币汇率出现了较大幅度的下跌。人民币贬值对普通人来说意味着什么呢？首先来说说人民币对内贬值的影响：一、会造成人民币在国内的购买力下降意味着老百姓手中同样的钱能买到的东西，相对于之前来说会减少，会下降，也就是我们所说的钱变得越来越不值钱了。大家平时的感受可能不会很强，但这并不是说没有影响平时买根葱，买头蒜，当然是感受不出来。但在进行大额消费的时候，感受还是比较明显的。如果我们想要旅游、培训出国或者是别的大消费，能够明显感觉到需要花费比以前更多的钱。所以从直接营销来看，人民币贬值对老百姓来说并不是一件好事。二、人民币对外贬值的影响通常指的是人民币对美元的贬值因为美元是全球影响力最大的货币，与其他的货币联动作用较强。人民币对美元出现贬值，意味着对其他主要外国货币也会出现贬值，而其他货币的贬值对于美元的霸主地位无疑是一个提升，因此这对全球货币来说都不是一个好现象。但是，凡事都有两面性，我们不能一味的焦虑，一味的否定我们既不能过分夸大人民币贬值的危害，也不能过分忽视人民币贬值的机遇。我们要根据自身的实际情况：合理安排自己的生活和工作计划，把握机遇，规避风险和迎接挑战，最大限度的利用好人民币贬值带来的好处，最小限度的减少人民币贬值带来的损失。如果你也认同我的观点，点个赞。今天的内容就分享到这里，我是老蔺，下期内容更精彩。发布于 2023-07-08 10:15​赞同​​1 条评论​分享​收藏​喜欢收起​匿名用户1、贬值并不能提高居民收入，要提高居民收入，需要很多方式方法因人因时因地的解决，比如增强教育，发展新兴产业，提高居民福利待遇等等方式方法。2、债务问题不能通过贬值来化解，中国不能通过单一手段来解决这个难题。一定是一系列综合去解决债务问题。3、一切认为中国可以轻易逆袭或者认为中国马上崩盘的言论都是不现实的。中国今时今日的经济体量不会轻易崩盘，但是体大难转身，也不是那么容易脱离困境的。一直以来中国的发展都不是一帆风顺，过去是这样，未来也是这样。但是中国还是一步一步走过来的了。4、我认为人民币未来一定会贬值，投资信心也一定会受到影响，这方面肯定会出台相关的政策进行调整。稳定经济，避免大幅度贬值。人民币贬值是无奈之举，并非那么有利，面对种种困难，人民币可能还会继续贬值，贬值是结果不是手段，通过改革开放创新实干，才是出路才是解决之道。编辑于 2023-07-08 07:19​赞同 1​​添加评论​分享​收藏​喜欢收起​​

2023年人民币汇率波动特点、原因及后市研判|美联储_新浪财经_新浪网

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2023年人民币汇率波动特点、原因及后市研判

2023年人民币汇率波动特点、原因及后市研判

2023年12月06日 10:44

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　　中国货币市场

　　内容提要

　　2023年，人民币汇率波动起伏较大，年内经历了较长时间的贬值阶段，在岸和离岸汇率一度跌破7.35，创近15年来最低水平。11月下旬以来，人民币汇率逐渐企稳回升。年内汇率波动与国内外经济金融形势动态演变有关。2024年随着国内经济复苏动能增强，美联储停止加息周期，对人民币汇率有利的国内外因素将更多显现，人民币汇率有望延续回升态势。

　　一、2023年人民币汇率波动趋势及特点

　　年内人民币汇率双向波动特点明显，呈现先升后贬再升特点。从人民币兑美元即期汇率走势看，截至11月24日，人民币年内贬值幅度为3.5%。今年人民币汇率走势可以划分为五个阶段：第一阶段是防疫政策放松下的汇率升值期，该阶段实际上最早始于2022年11月初。2022年年底，我国全面优化疫情防控措施，推出多项稳定经济增长的刺激政策，市场对我国经济加快复苏的信心增强。人民币汇率由年初的6.9050升至2月2日的6.7221，升值幅度为2.7%。第二阶段是美联储持续加息下的汇率回调期。受美联储在2月和3月连续加息影响，中美利差走阔，我国跨境资本流入放缓，人民币汇率在3月8日贬至6.9706，贬值幅度为3.6%。第三阶段是欧美银行业流动性风险和美国政府债务上限博弈阶段下的汇率区间波动期。3月11日，美国硅谷银行突然宣布倒闭，引发储户挤兑等风险，导致美国中小银行爆发流动性危机，市场对美国经济走势和爆发金融危机的担忧加剧，推动美元指数回调。之后虽然欧美银行业流动性风险逐渐得到缓解，但进入5月份，美国政府债务上限问题逐渐发酵，对美债违约和美国经济衰退的担忧再度升温。与此同时，国内经济下行压力逐渐凸显，经济复苏不及预期，此阶段人民币汇率主要呈现区间波动，3月8日至5月10日，人民币汇率整体在6.8289~6.9706区间波动。第四阶段是国内经济增长承压下的汇率回调期。此阶段，国内部分经济指标逐步回落，市场情绪快速变化，汇率波动幅度加大，人民币汇率从5月10日的6.9229贬至11月1日的7.3187，贬值幅度为5.4%。第五阶段是美联储加息预期回落下的汇率企稳期。进入11月，美国经济下行压力加快显现，美联储加息预期降温，美债收益率和美元指数逐渐回落。另一方面，我国财政货币政策持续加码，国内经济复苏势头逐渐向好，经济内生动力有所增强。11月24日，人民币即期汇率升至7.1529。

　　从纵向看，2023年人民币汇率走势与2019年相似。究其原因在于2023年具有与2019年相似的宏观经济环境。2019年我国经济季度同比增速从6.3%逐季下行至5.8%；受中美经贸摩擦影响，对美出口下降12.5%，整体出口增速降至0.5%；与此同时，中美货币政策走势分化，2019年我国货币政策基调整体宽松，LPR1年期利率下调16个基点，而美联储在2015年底至2018年底共加息9次。2023年国内经济复苏势头同样放缓、利率中枢下移、中外利差走阔给汇率走势带来了压力。

　　从横向看，与其他货币相比，人民币兑美元贬值幅度适中。在7月中旬前，美元指数波动幅度较大，整体呈现贬值趋势。然而，之后公布的美国二、三季度经济数据好于预期，美国经济并未受大幅加息政策影响而陷入衰退，经济“软着陆”概率提升，三季度美国通胀数据一改下行趋势，通胀反复风险上升，美联储紧缩货币政策周期不断延长。受此影响，美元指数再度强势回升。在强势美元影响下，非美货币普遍下跌，与日元、欧元等主要储备货币相比，人民币兑美元贬值幅度适中。进入11月，美元指数波动下行，推动人民币汇率反弹。

　　近期市场对人民币汇率悲观预期有所改善，对汇率未来走势持有更多信心。实际上，在5月中旬在岸和离岸汇率先后跌破7.0关口后，市场对于人民币贬值的预期逐渐升温，主要体现在两个指标上。一是人民币中间价持续低于即期汇率，二是离岸汇价持续高于在岸汇价。不过，11月中旬以来，随着人民币汇率企稳回升，贬值预期大幅缓解。11月20—24日，即期汇率和中间价价差日均值降至172个基点，较之前大幅收窄。此外，从对未来人民币汇率预期看，截至11月24日，人民币NDF1年期汇价为6.9645，较即期汇率低1884个基点，说明随着即期汇率企稳，市场普遍预期人民汇率将进一步反弹。

　　二、年内人民币汇率波动的原因

　　作为经济系统内生变量，汇率走势不是随机游走过程，受多方面因素影响。简而言之，影响汇率的因素主要包括市场预期、跨境资本流动、国内外货币政策走势、经济基本面等，在不同阶段支配性的影响因素有所差异，要区分主次矛盾。

　　第一，国内外经济复苏态势分化，国内经济复苏不及预期。尽管美联储连续加息，2023年前三季度美国经济仍然维持了温和增长，连续5个季度GDP高于或处于潜在增速附近。与之相对，国内经济在疫情防控政策优化后虽然持续恢复，但复苏力度不及预期。在经济走势分化背景下，人民币汇率逐渐承压。通过观察年内人民币汇率贬值的几个关键时点，发现均与经济或金融数据公布不及预期相关，充分表明国内经济复苏态势以及随之变化的市场情绪是影响汇率的关键因素。进入四季度，随着积极的财政和货币政策加码发力，我国主要宏观经济变量都呈现边际向好态势，国内经济复苏势头有所增强，外加美联储暂停加息预期升温，美国经济减速增长，国内外经济形势动态变化对人民币汇率起到了提振作用，推动人民币汇率走高。

　　第二，中美货币政策走势持续分化，中美利差走阔。年内美联储累计加息100个基点。美联储最新议息会议纪要表示，如果未来通胀反复，可能再次加息，美联储至少在一段时间内仍将维持高利率。除此之外，美国政府持续面临债务可持续性问题，新财年国会两党关于财政支出预算博弈仍在持续。年内美债持续面临抛售风险，美债收益率处于高位。与之相对，在国内经济增长压力下，中国人民银行通过调降利率加强对实体经济的刺激力度。受此影响，中美利差倒挂程度深化。近期，随着美联储加息预期回落，美债收益率有所下行，中美利差倒挂程度有所缓解，驱动人民币汇率回升。

　　第三，短期跨境资本流动大幅波动，加大汇率波动性。2022年年底，随着疫情防控政策优化，国内经济复苏前景向好，国际投资者对中国经济增长预期和投资人民币资产的信心增强，短期跨境资本流入快速增加。2023年1月，境外投资者持有的境内人民币资产规模高达9.95万亿元，较去年底增加3280亿元。之后随着经济增长和汇率走势变化，“陆股通”项下北向资金流入速度有所放缓，4—10月有5个月北向资金以净流出为主，股汇市场的联动性和短期资本流出压力加剧了人民币汇率的波动。

　　三、未来汇率走势研判

　　目前看，人民币汇率逐渐迎来拐点，升值通道逐渐打开。为准确研判2024年人民币汇率走势，需首先回答四个问题。

　　一是美国经济是否会陷入衰退？虽然目前美国经济尚未陷入衰退，但在持续加息政策影响下，经济下行风险逐渐集聚。在NBER重点关注的6项经济走势衡量指标中，批发销售和工业生产指数同比增速在过去几个月处于负值区间，个人可支配收入、非农就业增速逐渐回落，对经济更重要的个人消费、零售销售等数据增速下滑，表明美国经济增长动能逐渐变弱。美国劳工市场紧张状况开始松动，新增工作岗位以及职位空缺数减少，失业率由3.5%升至3.9%。2024年，美联储加息累积和滞后效应将进一步显现，预计2024年美国经济增速为1.7%，较2023年下降0.7个百分点。

　　二是美元走势如何演变？2023年强势美元表现主要得益于美联储紧缩货币政策周期和美国经济相对其他发达经济体表现更好，特别是三季度，相关动态表现更为明显。但进入四季度后，美国经济下行压力增大，美联储加息周期逐渐临近尾声，关于降息的讨论升温，日本央行也表示将在2023年年底对负利率政策进行评估，日美政策分化态势即将改变。美元指数强势基础逐渐弱化，预计美元指数在2024年将进一步回落。 

　　三是国内经济复苏态势和市场信心如何演变？8月以来，我国政府加速出台稳经济、稳预期政策，四季度随着政策红利逐渐释放，国内经济复苏势头有所好转。此外，中央金融工作会议召开，明年金融机构将进一步加大对实体经济的支持力度，市场对于明年中国经济企稳向好的预期进一步改善，由此对人民币汇率走势形成支撑。11月中下旬以来人民币汇率逐渐回暖正是国内经济基本面逐渐转好和外部制约因素减弱带来的效果。目前市场情绪逐渐稳定，离岸汇率和在岸汇率价差收窄，套利空间被压缩。

　　四是跨境资本流动形势将发生何种变化？8月以来，在市场波动加大情况下，以“陆股通”为代表的短期跨境资本快速流出，加剧了汇率波动。未来随着国内经济复苏势头企稳，美联储紧缩货币周期临近尾声，国内金融市场走势将逐渐稳定，短期跨境资本将再度流入。此外，国务院在8月印发《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》，进一步改善营商环境，提升对外资吸引力。预计2014年外商直接投资等长期资本流入将有所增加。

　　综合看，目前在国内外政经形势等因素综合作用下，人民币汇率走势逐渐迎来拐点，呈现波动回升态势，从之前的超调状态中开始纠偏恢复。后续不论美联储是否加息，美国经济和美联储货币政策对美元指数的支撑作用将大幅弱化，而对人民币有利的国内经济基本面因素将更多显现。当然，在此过程中，由于各国经济复苏分化，国际油价走势及其对各国通胀和货币政策的影响尚待观察，主要经济体部分月份数据公布可能会对外汇市场带来短期扰动，但不管怎样，人民币反弹回升的大趋势将逐渐得到巩固和确立。

　　从“8•11”汇改以来的汇率走势看，人民币汇率有涨有跌是正常现象，目前正处于新一轮升值周期的起步阶段。人民币汇率具有坚实的稳定基础，无论是从外汇储备规模、国内外经济相对增速、经济增长潜力、跨境资本流动形势还是健全的宏观审慎政策工具体系等角度看，人民币汇率均具备企稳回升的基础，这在过去几轮汇率波动中表现得非常明显。对此，应有清醒的认识，市场主体应树立“风险中性”理念，合理利用金融衍生品工具和人民币计价结算体系降低汇率波动风险，真正做到“不以涨喜，不以跌悲”。

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责任编辑：郭建

文章关键词：

美联储 汇率 人民币汇率 加息 经济复苏

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人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂

来源：中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13

中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13

原标题：人民币汇率“破7”会有哪些影响？ 一文看懂

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　　中新网9月17日电 (中新财经记者 谢艺观)继9月15日离岸人民币兑美元跌破7.0关口后，9月16日，在岸人民币兑美元亦“破7”，为2020年7月以来首次。　　人民币汇率“破7”意味着什么？会给日常生活、企业出口乃至资本市场带来什么影响？人民币会否持续贬值？　　在岸人民币兑美元走势图。　　人民币汇率“破7”，超出了合理区间？　　央行有关负责人回应人民币“破7”时曾述：人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落。　　“这种阶段性的短期小幅贬值是正常的，人民币汇率本就是双向波动。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，人民币汇率基本在6到7左右波动，“破7”仍然在合理区间范围内，人民币汇率依旧是稳定的。　　这次“破7”源于美国货币政策？　　人民币汇率时隔两年后再次“破7”，在民生银行首席经济学家温彬看来，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。　　近期，美联储多次释放加息信号。美国8月CPI同比上升8.3%，超出市场预期，亦让美国市场上加息议论纷起，最近美元指数再度走强。　　国金证券认为，中美政策利率持续分化下，中美10年期国债收益率自8月5日起再度倒挂并快速走阔，也对人民币汇率形成一定的压制。　　人民币汇率走低将利好出口企业？　　在董登新看来，“人民币适度贬值对刺激国内产品出口或会有所帮助。扩大出口后，对经济增长也会有拉动作用。”　　国金证券也表示，人民币贬值，将进一步提高部分出口占比较高行业的价格竞争性优势。出口业务的海外收入也有望受益于汇兑收益，人民币贬值或将进一步增厚出口导向型企业的利润。　　不过，商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，人民币汇率贬值也是一把双刃剑。出口企业靠人民币汇率贬值增加了收入，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币汇率贬值而增加支出。　　人民币贬值对日常生活有影响吗？　　在很多人印象中，人民币贬值后，出国留学、海淘购物等会增加成本。但若只呆在国内，买本国的商品，是不是就没什么影响？　　综合观点看，虽然人民币兑美元汇率贬值对老百姓日常生活及物价影响相对偏小，但全球是个统一的大市场，一些进口原材料等价格上升，会增加企业生产成本，进而影响到商品价格。如果我们购买这些商品，支出也会有所增加。　　不过，人民币兑美元汇率虽有所走弱，但对一篮子货币依然保持稳定。这也意味着，如果我们去以非美元作为主要结算货币的国家留学、购物，或不需付出额外成本。　　人民币兑美元贬值会影响股市？　　平安证券认为，人民币汇率与股票价格均是市场定价的结果，二者的相关性更多体现在是否受到相同因子的影响以及两个市场之间的交叉影响，而非互为因果关系。　　“其中，经济增长、流动性、外部事件等均会影响跨境资本流动以及金融资产的预期收益率，基本面和偶发事件对于汇率和股市的影响趋于同步共振，而流动性的影响各有异同，另外，外资行为波动可能在一定程度上放大A股市场波动。”平安证券称。　　虽然很多人担心，人民币贬值下，资本会外流。但8月结售汇数据显示，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善。　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，货物贸易项下跨境资金净流入延续较高规模，直接投资等渠道外资流入稳中有增。　　现在是买美元、黄金的好时机吗？　　人民币贬值下，该如何配置资产，黄金或美元是不是好选择？　　董登新表示，投资要有长远观念，需从长期走势来做出判断。“目前人民币汇率仍然处在一个稳定的区间，基本上不会对投资者的预期有太大改变。”　　“黄金是跟美元挂钩的，金价的波动和美元汇率的波动具有很强的关联度。简单来说，美元升值，黄金就贬值。”董登新说，目前来讲，黄金仍处在高位，如果美元继续升值，黄金恐大幅贬值，所以投资黄金风险是非常大的。　　“在现在这一特殊时期，现金为王。手中持有现金，随时可在好的低点介入，获得可观的收益。”董登新补充道。　　人民币是否会持续贬值？　　温彬认为，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。　　9月15日起，央行将金融机构外汇存款准备金率从8%下调2个百分点至6%，这是本轮人民币修复高估行情中的第二次下调。　　“复盘近年该工具的操作历史后可以看出，调整外汇存款准备金率有较好的逆周期调节效果。”财通证券分析师李跃博说，如果人民币贬值压力持续，央行的逆周期调节政策工具箱内还有逆周期调节因子、离岸央票、远期售汇风险准备金、外汇储备等可供使用。(完)

编辑：钱景童

责任编辑：刘亮

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付立春：人民币破七原因与未来走势_腾讯新闻

付立春：人民币破七原因与未来走势_腾讯新闻

付立春：人民币破七原因与未来走势

虽然今年中国的外贸数据相对较好，但近期人民币的走势却出现了显著的波动，今年首次对美元跌破7。尽管官方曾表示，7并非一个关键点，但这对人们的心态和市场预期造成了较大的直接影响。实际上继2022年10月31日到今年初人民币升值约9%后，之后已连续贬值，累计下跌已经超过4%。

这其中的原因多种多样且相当复杂。正如我之前提到的，外贸数据的好转并不一定导致人民币升值。实际上，国内的结汇需求正在下滑。今年一月至四月，银行结汇和售汇累计逆差为98.22亿美元，结汇的愿望相比购汇的需求减弱。这与贸易顺差位于高位、外贸数据增长的情况截然不同。与此同时，出境旅游的复苏导致社会规模实际上正在迅速增加。

人民币贬值的主要原因之一来自国际金融市场。从二季度开始，中美十年期债券的利差持续扩大，已升至近100个基点，这增强了资本向美国流动的吸引力。今年一月至四月，中国债券市场净流出金额为2295亿元。全球对美国债券的配置呈现净增长态势。其中，中国增持了超过二百亿美元的美国债券，结束了连续七个月的减持。

短期来看，引发人民币下跌的催化剂是美元的强势。尽管美国银行的风险和债务上限问题引发了对美元的担忧，但市场更倾向于认为美国经济最差仅进入浅层次的衰退阶段。美国的劳动力市场依然强劲，就业情况良好，核心通胀率的持久性也预示着加息的可能性。这些因素纠正了市场对美元的悲观预期，导致美元指数反弹。

国内近期经济数据低于预期可能是人民币汇率下跌的中期基本因素。之前市场对经济的内生动力和复苏的预期较强。然而，从近期主要经济数据来看，中国经济可能正在经历弱复苏或者说是慢复苏的状态。除了出口数据同比，PMI、社会融资、商品消费、基础设施投资、通胀和房地产等指标在4月份均低于预期。

预计人民币汇率仍将双向波动。

短期人民币很难出现单边下跌。当前市场对人民币贬值的预期并不强烈，离岸价差极低。人民币的远期汇率也相对较高。出于金融稳定的需要，中央银行和货币当局对人民币汇率的态度也增强了市场操作和心理层面的信心。

中期来看，随着美国加息周期结束步伐越来越近，中国与沙特、巴西、兰特等国签订的人民币贸易结算协议陆续生效，预计下半年人民币将有一定支撑。

长期来看，人民币汇率走势将取决于中国经济增长的内生动力和发展质量。根本之道在于坚持法制化和市场化原则，与国际接轨，充分发挥企业家和劳动者的活力，打造一个诚信健康的淄博式经济环境，让经济的活力得到充分的释放。相信凭借中国人的智慧和勤劳，中国经济和人民币的前景充满希望。

（仅记录个人财经随想）